El PBI cayó 10,2% en el tercer trimestre del año, pero la intermediación financiera creció 4,6%. Los motivos detrás de esa expansión: más liquidez, el rol de las fintech y el dólar.¿Qué significa intermediación financiera?
La producción de servicios que se brindan para mover de una mano a otros activos financieros sea un billete, un bono o una garantía. Pero también están los servicios que presta el Banco Central, la intermediación de las entidades financieras a través de la evolución de préstamos y depósitos, el volumen operado en la bolsa y hasta los servicios de seguros y obras sociales.
Hay más ejemplos en la city de cómo la industria financiera fogoneó la expansión del PBI. Un rubro que explotó con la pandemia fue el del pago con billeteras virtuales y los negocios de las fintech. Creció el número de operaciones, aumentó el número de actores involucrados, hay más proyectos a futuro para digitalizar la banca que atraen capitales y todo eso, en la jerga de los economistas, se tradujo en un mayor valor agregado.
Una compra de dólar contado con liquidación involucra a algunas de las actividades arriba mencionadas: operaciones en la Bolsa y movimiento de activos. Lo mismo el dólar MEP.
“En un contexto de bancarización forzada por la pandemia, la evolución de los créditos y los depósitos aumento la intermediación financiera”, enumera también Belén Rubio, economista de abeceb.com, como otro los factores detrás de este fenómeno: en una economía que se achica el único sector que se expande es el financiero.
En abril el Banco Central dictó que los bancos redujeran sus posiciones en las letras Leliq, unos títulos que la autoridad monetaria había emitido para absorber los billetes en circulación y así mantener la estabilidad cambiaria. Enseguida después de que Miguel Pesce tomó esa decisión para aceitar la economía mientras sufría la recesión más grande de la Historia, los pesos pusieron en marcha la maquinaria de la intermediación financiera que más bien se trata de cómo convertir esos pesos en dólares.
“Se acumuló mucha liquidez en el sistema porque las ventas se retrajeron por la pandemia”, explica Fausto Spotorno, economista jefe de la consultora Orlando Ferreres & Asociados. “El ahorro forzado aumentó y eso se vió en un montón de instrumentos donde la liquidez quedó estacionada y en parte se fue prestando”.
El PBI de la economía cayó 10,2% en el tercer trimestre. El desempeño de los distintos sectores ha sido parejo, la mayoría sufrieron contracciones severas como la de los restaurantes y hoteles (61,5% anual). Esta semana también se supo también que la inflación de la economía viene por debajo del aumento del costo de las canastas básicas total y alimentaria. En noviembre el IPC subió 3,2%. Todo esto mientras el Gobierno negocia un acuerdo con el FMI.
Un aspecto clave a la hora de analizar el desempeño de una variable es tener en cuente contra qué período se la compara. En el caso de la intermediación financiera, un año atrás, atravesaba un contexto de volatilidad por las PASO y el programa de base monetaria cero de Guido Sandleris. “Las elecciones y el salto del dólar deprimió un 14% la intermediación del sector”, dice Rubio.
El PBI, en términos de las cuentas nacionales, se explica en un 70% por el consumo de las personas y las empresas. El 30% restante obedece a operaciones por inversiones, exportaciones o importaciones. Si se hace un corte sectorial, las dos principales áreas que más valor agregado generan son el comercio y la industria (16% y 15,5% respectivamente según Spotorno). La intermediación financiera participa en el PBI con un 5%. De ahí que, pese a que crezca, su incidencia en el PBI no sea gravitante como sí las otras dos.
Ezequiel Burgo
