Toda la apuesta del Gobierno para el programa que pretende poner en marcha en los próximos dos años empieza a jugarse mañana con la elección legislativa. Milei no puede darse el lujo de no tener al menos el tercio de diputados que blinde sus medidas. “Eso está”, le dijo anteayer Luis Caputo a Esteban Trebucq. El ministro de Economía integrará, además, con el otro Caputo, Santiago, el dúo de funcionarios más influyentes para la próxima etapa.

¿Cómo habría que analizar el resultado? El politólogo Ignacio Labaqui se hizo esa pregunta en Twitter y concluyó que compararlo con el de elecciones anteriores y otros gobiernos sería un error. “Si perder es sacar menos votos en el nivel nacional que la principal fuerza opositora, el domingo podría darse una situación inédita desde 1983: que el oficialismo no sea la fuerza más votada, pero que igual sume bancas (y muchas). Eso no ocurrió en 1987, 1997, 2001, 2009 y 2021, todas ocasiones en las que el partido gobernante fue derrotado”, dijo. Lo que viene es, probablemente, completamente nuevo.

Pero incluso una elección positiva o decorosa sería solo el principio para la Casa Rosada. Hay una sucesión de decisiones y hechos que tienen que funcionar y que empezaron a discutirse de manera más explícita esta semana, en los encuentros reservados que el equipo económico tuvo con representantes de J. P. Morgan, el banco de inversión al que el Gobierno espera otorgarle la operación de recompra de bonos. Ese paso tiene una relevancia inusitada para el gran objetivo del ministro de Economía, que es que baje el riesgo país, condición sin la cual la Argentina no podrá refinanciar deuda y de la que, por lo tanto, depende probablemente el éxito del programa entero.

Milei se reunió ayer con Jamie Dimon, CEO de J. P. Morgan. Conocido en Wall Street como el “rey de los banqueros” y al frente del grupo desde hace más de dos décadas, Dimon ha sido siempre un obsesivo del cara a cara. Acaba de exhortar a sus más de 300.000 empleados a trabajar de manera presencial los 5 días de la semana. En febrero se filtró un audio suyo en una asamblea: luego de recibir un pedido de 2000 firmas para impedirlo, en su mayoría de empleados “generación Z”, Dimon se quejaba de que no encontraba a nadie los viernes. “No se puede aprender trabajando desde el sótano”, le explicó a la agencia Bloomberg.

Y acá tampoco vino a perder el tiempo. Algunos empresarios argentinos pudieron verlo esta semana en el encuentro que hizo el grupo y que terminará hoy, si el tiempo lo permite, con una visita a Pilar para ver la final del Abierto de Tortugas. Un simple repaso de las presencias da a entender la magnitud del interés que el mundo de los negocios ha depositado en la Argentina y lo que, en silencio, ocurrió en Buenos Aires 48 horas antes de la elección. El abudabí Khaldoon Al Mubarak, jefe del Departamento de Asuntos Ejecutivos de Emiratos Árabes Unidos y presidente del Manchester City. Axel Dumas, multimillonario francés, heredero y director ejecutivo de Hermès y miembro de la sexta generación de la familia Hermès-Dumas. El neoyorquino John Jacob Philip Elkann, de origen italiano, presidente de las automotrices Ferrari y Stellantis y heredero de su abuelo Gianni Agnelli. Estuvieron en reuniones privadas hasta para los almuerzos y casi no se los vio por el Four Seasons, donde se alojaron. Elkann aprovechó para un “lunch familiar” con los Rattazzi.

Ni siquiera se cruzaron con sus pares argentinos, que fueron ayer al Zanjón de Granados, donde se continuó el foro y habló el ministro de Economía. “No va a cambiar nada desde el lunes”, dijo el ministro. Después hubo un almuerzo. Todo en el más absoluto secreto, como pedían los organizadores, y hasta con cierta incomodidad en algún caso. Hay presencias, como la de Armando Loson, dueño de Albanesi, uno de los arrepentidos de la causa Cuadernos, que provocaron incluso discusiones dentro del staff anfitrión. Loson tiene desde hace tiempo una buena relación con el J. P. Morgan, que reestructuró la deuda de Albanesi en el primer semestre.

Pero lo más interesante es lo que pueda surgir del lado del Gobierno. Caputo necesita que la recompra de bonos soberanos sea exitosa, y para eso debe incluir una garantía atractiva. Lo que en el mercado llaman “reposición de margen”: en la medida en que el precio del activo en cuestión –en este caso los bonos argentinos– caiga, la garantía debe ser mayor. Por eso es decisivo el rol del Tesoro norteamericano, que ofrece al respecto sus derechos especiales de giro (DEG) en el FMI.

Sin éxito en esa operación, costará más reducir el riesgo país, algo que Milei esperaba cuando anunció la salida del cepo y, por diferentes motivos, todavía no ocurrió. El mercado no termina de creer en la política cambiaria, como lo muestran las últimas intervenciones para contener el dólar, y teme al mismo tiempo un resultado electoral favorable a proyectos populistas. Hay también características propias de la deuda que juegan en contra: el canje de Martín Guzmán derivó en bonos muy poco atractivos, de tasa baja y altos precios, y con vencimientos acumulables en los tres años siguientes a la administración de Alberto Fernández.

Sin un buen reperfilamiento de ese stock, que incluye el año próximo vencimientos superiores a 16.000 millones de dólares, cualquier programa económico estará condenado al fracaso. El Gobierno lo sabe y de ahí que parezca hasta ahora más enfocado en ese objetivo que en lo que pide el FMI, acumular reservas en el Banco Central, algo que siempre incluye una contracara: se hace emitiendo pesos que pueden fogonear la inflación. Es probable que el equipo económico prefiera que, en cambio, sea el Tesoro el que compre dólares para pagar los intereses, mientras refinancia el capital.

¿Qué piensa al respecto Bessent? Ahí está la clave. Nada de lo que decida Caputo se hará en adelante sin el consentimiento de su par norteamericano. Y no hay dudas de que el ministro argentino tendrá mayor peso en el gabinete. Lo explica hasta la designación del nuevo canciller, Pablo Quirno, integrante de su equipo. Quirno tiene también un desafío. Deberá, por lo pronto, anunciar el acuerdo de los aranceles con la Casa Blanca. ¿Dará a conocer más suelto de cuerpo exigencias de Trump que a su antecesor, Gerardo Werthein, le resultaban incómodas, como las referentes a la propiedad intelectual, tema siempre espinoso para los laboratorios argentinos? La relación de la industria farmacéutica con las cancillerías es histórica y recurrente. Hasta Wenceslao Bunge, embajador de España, es visto en el mundo de la diplomacia como una recomendación del empresario Leandro Sigman.

Pero ahora hay nuevas prioridades y difíciles de eludir. Milei necesita gobernabilidad y Estados Unidos ofrece respaldo económico. Le falta un elemento, igualmente vital, que no está todavía a su alcance y que se resuelve mañana en el cuarto oscuro. Lo que las urnas no dan difícilmente se preste.

Pero más allá de los números de las urnas y de la guerra de relatos acerca de la interpretación de sus resultados, la verdadera batalla política no terminará en la noche del domingo de elecciones, sino que comenzará al día siguiente y probablemente enfrente a Javier Milei contra sí mismo. De su capacidad para negociar a partir de ese momento con sus aliados naturales y con sectores dialoguistas de la oposición, y de su predisposición, hasta ahora limitada, para compartir el poder, dependerá el éxito o el fracaso de la segunda mitad de su gestión presidencial.

Se ha conjeturado en medios cercanos al Presidente que Milei tendría al menos dos opciones de gabinetes alternativos: una por si le fuera mal en los comicios de este domingo y otra por si le fuera mejor. A menos que el primer mandatario esté convencido de que al oficialismo le irá extraordinariamente bien en las urnas y crea que puede seguir el principio de que el equipo que gana no se toca, todo indica que, cualquiera que sea el resultado electoral, los cambios en la conformación del Gobierno deberán ser trascendentes. Deberán apuntar a redefinir las alianzas tanto parlamentarias como a nivel de los gobernadores, con vistas a procurar la sanción en el Congreso de las reformas estructurales pendientes.

El politólogo Andrés Malamud formuló en las últimas horas una interesante advertencia, sobre la base de los últimos comicios que han tenido lugar en América Latina. Recordó que, en los últimos cuatro años, en nada menos que 13 de las 16 elecciones registradas en esta región triunfaron fuerzas políticas nuevas, tales como La Libertad Avanza. Pero de los 18 partidos políticos fundados en lo que va de este siglo XXI que ganaron elecciones hasta 2020, 11 se disolvieron o se tornaron irrelevantes.

Las experiencias políticas sostenidas por novedosos líderes emergentes que pretenden romper con el sistema tradicional pueden resultar muchas veces efímeras si carecen de coaliciones sociales de base duraderas y de estructuras partidarias que les den sustento. Una señal de alerta que brindó la derrota en las elecciones provinciales bonaerenses de septiembre fue la pérdida de apoyo activo al gobierno de Milei por parte de un sector que dos años atrás fue decisivo para su llegada a la Casa Rosada: el segmento de los más jóvenes.

Es probable que si los varones de 18 a 25 años de edad no hubieran votado en 2023, hoy Sergio Massa sería presidente de la Nación. Recuperar el apoyo de ese segmento juvenil y evitar que muchos de esos jóvenes se queden en sus casas en lugar de concurrir a las mesas de votación fue uno de los objetivos de la campaña de Milei en las últimas semanas. Ese propósito explica las características del acto en el Movistar Arena, donde el Presidente pretendió brillar como rockstar, al igual que spots televisivos especialmente dirigidos a persuadir a aquel grupo etario de acudir a las urnas.

La apuesta de Milei pasa por un crecimiento de la participación electoral, que en las fatídicas elecciones bonaerenses fue de apenas el 61%, y por la posibilidad de que en buena parte del electorado que lo ayudó a ganar el balotaje presidencial de 2023 y que hoy duda entre ir o no ir a votar se active el sentimiento antikirchnerista asociado a la idea del voto útil. Este domingo sabremos si, en ese segmento, el miedo a volver al pasado es más movilizador que la bronca frente a un presente que dista de ser el que esos electores esperaban.

Los interrogantes que plantean estos comicios no son pocos. El primero es cuánto afectará al oficialismo la enorme oferta electoral, suscitada por la numerosa presencia de fuerzas políticas pequeñas que, de haber existido el filtro de las primarias abiertas (PASO), no estarían este domingo en la boleta de votación en la gran mayoría de los casos. Otra duda es cómo afectará el ánimo del votante bonaerense el efecto residual del caso Espert y la aparición de su foto en la boleta electoral, pese a que ya no es candidato.

El oficialismo mileísta sueña con que la estrategia polarizadora con el kirchnerismo le permitirá alcanzar un mínimo de 12 diputados nacionales en la provincia de Buenos Aires sobre un total de 35 que se eligen y al menos 6 en la Capital Federal sobre un total de 13, además de 2 senadores en este distrito. En el orden nacional, aspira como propósito de mínima a superar junto con sus aliados de Pro los 86 diputados, que representarían el tercio de la Cámara baja, indispensable para defender vetos presidenciales. Lograr esa misma finalidad en la Cámara alta -donde necesitaría 24 senadores- podría ser algo más complicado.

Pero el oficialismo no podrá conformarse con blindar su gobierno con un tercio de legisladores si realmente pretende avanzar hacia las llamadas reformas de segunda generación, como la laboral o la tributaria; si definitivamente quiere tener una ley de presupuesto sancionada por el Congreso, y si aspira a cubrir un tercio de vacantes que existen en los juzgados federales y nacionales, para no hablar de una Corte Suprema de Justicia que hoy funciona con tres de sus cinco integrantes.

El resultado electoral podrá inquietar a muchos, pero es sabido que, aun cuando incremente su número de bancas legislativas, el oficialismo requerirá de acuerdos políticos más amplios para poder imponer su agenda legislativa. De ahí que la atención haya estado más concentrada en las últimas horas en la reconfiguración del gabinete ministerial de Milei y en las luchas internas que estos cambios han desatado.

Entre los varios interrogantes que afloran en estos momentos, el más inquietante guarda relación con el futuro del jefe de Gabinete, Guillermo Francos. Precisamente, porque se trata de la figura más dialoguista que ha podido exhibir el Gobierno en sus casi dos años de gestión. Si se hace lugar a los rumores según los cuales este podría ser desplazado por Santiago Caputo, ¿cómo se leería el hecho de que deje el Gobierno el hombre que, mediante su capacidad de negociación, permitió la sanción de la Ley Bases?

Otra hipótesis es que el joven Caputo fuese designado ministro del Interior, para manejar las relaciones con los gobernadores provinciales. Claro que ese movimiento implicaría la salida del actual titular de esa cartera, Lisandro Catalán, de íntima confianza de Francos.

Junto a la falta de certezas sobre el futuro de la Jefatura de Gabinete, y la posible llegada del super asesor presidencial a un cargo formal, subsisten otras dudas. Por ejemplo, cómo sería el nuevo equilibrio de poder entre Santiago Caputo y Karina Milei, y si figuras cercanas a Mauricio Macri tendrían reservado algún lugar con la renovación del elenco gubernamental, al margen del probable aterrizaje de Guillermo Montenegro en el Ministerio de Justicia, que dejará en las próximas horas Mariano Cúneo Libarona.

Por el momento la principal señal que ha dado el Presidente es la que se vio forzado a anticipar tras la decisión de Gerardo Werthein de renunciar a la Cancillería en discrepancia con ataques a su gestión atribuidos al propio Santiago Caputo. Con la designación del secretario de Finanzas, Pablo Quirno, en su reemplazo, Milei demostró que, además de fortalecer a su ministro de Economía, Luis “Toto” Caputo, priorizará las relaciones carnales con el gobierno de Donald Trump y las relaciones económicas en materia de política exterior.

Una segunda señal de Milei estuvo dada por su anuncio de que, fiel a su “bilardismo a ultranza”, con los resultados electorales sobre la mesa, no dudará en reacomodar el gabinete para poder cumplir con los objetivos de su gestión.

No despeja esa declaración quiénes y cómo manejarán con los gobernadores provinciales y con los parlamentarios las negociaciones tendientes al cumplimiento de aquellos objetivos y a asegurar la gobernabilidad. En 19 provincias, el oficialismo nacional competirá mañana con los oficialismos provinciales en las urnas. ¿Cómo será el diálogo con los mandatarios de esos distritos? ¿Estará el mileísmo dispuesto a deponer sus ambiciones electorales para dentro de dos años allí donde los oficialismos locales resulten victoriosos este domingo? ¿Qué garantías les ofrecerá Milei de que así será?

Lo cierto es que cuanto más desfavorable resulte el escenario político emergente de las elecciones para el Gobierno, más compleja será cualquier negociación, con el riesgo de que implique una dinámica transaccional que pueda poner en peligro el equilibrio fiscal.

Si La Libertad Avanza alcanza una performance electoral respetable, la solución coalicional podría llegar a ser atractiva para algunos gobernadores, pero si su elección no es tan buena, los acuerdos de gobernabilidad tal vez exijan transferencias de recursos del Estado nacional u obras públicas que hoy no contempla el gobierno de Milei. Aunque quizás el amigo americano Donald Trump pueda ayudar acercando inversiones que puedan beneficiar a ciertas provincias.