En el almuerzo del Día del Petróleo, los ejecutivos definieron el próximo año como un puente difícil hasta que llegue la infraestructura. Mientras el Gobierno promete ampliar el RIGI, el sector enfrenta una suba del break even financiero y se reaviva la disputa por los caños chinos. 
En 2026 vencen US$ 13.800 millones y en 2027 otros US$ 18.000 millones. La deuda mundial continúa su escalada. En los primeros nueve meses de 2025, el endeudamiento global aumentó en US$26,4 billones y alcanzó un total de US$345,7 billones, según datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF). Esta cifra equivale al 310% del PIB global.
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Las economías maduras frente a las emergentes muestran trayectorias distintas. Los mercados desarrollados explican más de US$17 billones del incremento reciente, con un saldo total superior a US$230 billones. En paralelo, las economías emergentes acumulan una deuda de US$115,1 billones.
China y Estados Unidos concentran la mayor parte del aumento, pero también destacan Brasil y México como dos de los países emergentes que más contribuyeron al crecimiento del stock.
El informe destaca que “el aumento de la deuda global sigue concentrándose en el sector gubernamental, con China y Estados Unidos registrando una vez más los mayores incrementos, seguidos por Francia, Italia y Brasil”.
Los más endeudados de América Latina
Chile, Brasil y México figuran entre los principales emisores y acumuladores de deuda regional. El endeudamiento del gobierno sigue siendo el principal motor del crecimiento del apalancamiento global, impulsado por déficits fiscales amplios y políticas de estímulo.
En el caso latinoamericano, Brasil muestra una ratio de deuda pública sobre PIB de 90%, mientras que México alcanza 47,7% y Argentina 76,7%. Chile, aunque con menor deuda pública (43,6%), sobresale por su deuda corporativa, que llega al 89,7% del PIB. Colombia y Perú reportan niveles más contenidos, aunque la tendencia de crecimiento se mantiene.
Los gobiernos con mayor deuda de la región
La carga de deuda pública varía ampliamente entre los países latinoamericanos. A continuación, los gobiernos con mayores niveles de endeudamiento como proporción del PIB al tercer trimestre de 2025:
- Brasil: 90,9%
- El Salvador: 87,6%
- Argentina: 76,7%
- Grenada: 68,9%
- Colombia: 67,4%
- Trinidad y Tobago: 64,9%
- Jamaica: 60,8%
- Costa Rica: 60,3%
- República Dominicana: 59,7%
- Ecuador: 52,6%
- México: 47,7%
- Honduras: 45,5%
- Chile: 43,6%
- Perú: 31,6%
Más allá de la deuda pública, el endeudamiento corporativo no financiero representa 38,8% del PIB en el promedio regional. Chile lidera en este componente.
En el ámbito de los hogares, el endeudamiento alcanza 24,2% del PIB en América Latina. Chile (43,7%) y Costa Rica (27,9%) presentan los mayores niveles. En el sector financiero, Brasil y Chile destacan con 39% y 49,3%, respectivamente.
El IIF advierte que “la emisión de eurobonos por parte de soberanos de mercados emergentes ha alcanzado un máximo histórico”, lo que refleja un aumento en la dependencia del financiamiento externo en dólares, ya que la mayoría de estas emisiones se realizan en esa moneda. Esto ha ocurrido a pesar de las discusiones sobre desdolarización, según los analistas del instituto.
Además, el informe señala que “el acceso al mercado internacional sigue siendo limitado para muchos países que antes se beneficiaron del reestructuramiento de deuda liderado por el sector oficial”, lo que, según el IIF, “subraya la necesidad urgente de incorporar más activamente las perspectivas del sector privado en los procesos de resolución de deuda soberana”.
Riesgos fiscales y presión sobre los mercados
El documento identifica riesgos adicionales para las finanzas públicas, en especial de economías como la de Estados Unidos. Uno de ellos es la esperada resolución de la Corte Suprema sobre los aranceles bajo la Ley de Poderes Económicos en Emergencias Internacionales.
Según el informe, “si la Corte determina que estos aranceles no pueden autorizarse bajo esa ley, las presiones fiscales de EE.UU. podrían empeorar materialmente”.
Esta incertidumbre sobre los ingresos tributarios puede afectar directamente los planes de endeudamiento del Tesoro. El informe advierte que “a menos que la administración identifique vías legales alternativas para imponer aranceles y las comunique claramente, un fallo adverso podría alterar la política comercial y las proyecciones de ingresos, obligando potencialmente al Tesoro de EE.UU. a endeudarse aún más”.
La expansión de la deuda también se extiende al ámbito corporativo. La deuda de las empresas no financieras se aproxima a los US$100 billones. China, Francia, Alemania y Estados Unidos explican buena parte de ese crecimiento. El informe señala que “el aumento del endeudamiento ha sido particularmente notable entre las empresas vinculadas a la inteligencia artificial”.
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Mientras tanto, la deuda privada sigue siendo una porción pequeña del sistema financiero global. “A pesar de estas diferencias de definición, el mercado de deuda privada ha crecido rápidamente, desde US$500.000 millones en 2004 hasta cerca de US$1,8 billones en 2023”, señala el informe.
En cuanto al endeudamiento de los hogares, el documento apunta que “la deuda global de los hogares aumentó alrededor de US$4 billones en los tres primeros trimestres de 2025, alcanzando casi US$64 billones”, aunque este incremento ha sido más lento que el crecimiento del PIB. Según el IIF, esto ha reducido la relación deuda-PIB de los hogares a 57%, el nivel más bajo desde 2015.
